由于对宏观调控的担忧，周四市场相当谨慎。从大智慧LEVLE-2看，银行股左右股指的走向。由于多数权重股走弱，市场下跌面积扩大。同时南方电网、紫金矿业与中铁股份等大市值的上市预期，市场资金将进一步趋紧，股指有二次回探底部的可能性。技术上看，股指刚好在60天线位置掉头向下，同时60分钟技术指标处于整理之中，预计股指回探整理的可能性较大。（万国测评 王荣奎）

千点大调整暴露多空战略底牌

受外围市场影响及上档多重阻力的重压，昨日沪市在上日收出多年来第一长阳后出现小幅回落，股指低收于5365点。虽然大盘短期内上攻乏力，但始于6124点到5032点大调整的底部渐趋明朗，而最重要的莫过于多空双方的战略底牌已经显露。

⊙世基投资 王利敏

空方底牌：持续打压部分重仓股

在周三的强劲反弹中，有色、煤炭、钢铁和众多“中”字股表现极为出色，尤其是有色股居然有10多家个股封上涨停，而“中”字股中的中国神华、中海油服也出现涨停。市场由此希冀昨日大盘能在它们的引领下持续走高。然而，多数有色股昨日均冲高回落，多方寄予厚望的中国神华、中石油更是低开低走，以至大盘欲振乏力。

按理说，上述这些基金重仓股除了“中”字股外，既是市盈率较低，又是基金重仓（有的甚至是三季度大幅增仓）股，而且近期又大幅回落，应该具有极强的反弹力度，但是人们看到近阶段它们的走势却是“跌跌不休”。中国神华、中海油服跌破首日开盘价；驰宏锌锗从118元跌至73元；云南铜业从98元跌至54元……这些个股持续大跌的深层次原因究竟何在？从基本面看，有色、煤炭似乎是因为要出台新的资源税等政策而大跌，钢铁股似乎是因为三季度业绩滑坡以及未来铁矿石涨价等因素而大跌，但说到底还是与“中”字股有同样的原因：炒作过度。

由于获利盘太大，不少基金在公布三季报中增仓信息后一路派发，开始还有部分价值投资者和新基金逢低吸纳，后来发现抛盘不断，有的也反手做空。

多方底牌：全力支撑金融地产板块

其实，众多基金反手做空部分重仓股有的也是不得已而为之，相对而言，力保金融地产更加重要。原因在于：其一，本轮牛市很大程度上与人民币持续升值有关，而金融地产则是直接受益者。其二，金融地产股中极大多数个股在目前总体估值高企情况下，市盈率还不算太离谱。其三，在不久将开设的股指期货中，金融地产的权重无疑最举足轻重。

值得注意的是，近两个月来新基金始终未有获批，而前不久又传来限制基金规模的消息，这就使先前一直感觉“钱太多”的基金们，如同两军对垒中弹药断档。与此同时，中海油服、中国神华、中石油等新股源源登场。摇新股要钱，配置新股要钱，一级市场对二级市场、新股对老股的“挤出效应”无疑使基金不得不直面“丢卒保车”的选择。

虽然多方“丢卒保车”的险棋暂时奏效，但由于金融地产股多数是靠资金硬生生顶住的，其回调压力显然不少。例如本周二我们就看到银行股全线跳水的险情，幸亏当日中石化等权重股竭力维护和众多超跌股的活跃，才使大盘转危为安。值得一提的是，在近期大盘屡屡出现险情时往往有不少超跌股挺身而出，显然已经成为多方主力一张不可多得的“牌”。

转危为安：还看主力如何出牌

从昨日盘面看，沪市在5500点附近的压力不容低估。大盘从10月16日的6124点回调到11月12日的5032点企稳反弹，时间历时一个月、空间达1092点（17.8%）。与3000点、4000点分别为15.1%、21.5%的调整相比，空间上已经差不多，而与后者两个多月调整时间比，显然仍有相当长一段时间。

从基本面看，年内仍有加息的可能，周边市场依然动荡。好在基金销售已部分开闸，但到底有多少资金能成为新鲜血液依然不能太乐观。至于QFII年内额度将从100亿美元增加到300亿美元，如今还是“只闻楼梯声，不见人下来”，但看来时间对多方还是有利的。

由于金融地产板块中的银行保险股无论从获利盘过多还是从技术面看都需要休整，近期多方已经频频动用金融股中的券商板块。例如本周一大盘逼近5000点的危急关头，中信证券挺身而出大涨5.46%，为稳定大盘建立了奇功。其实，市场挖掘该股可谓奇妙无穷：一是该股近期刚刚完成调整，有重新走高要求；二是该股是300指数中第一权重股，是未来期指的首席标的股；三是该股没有H股，不会受港股拖累；四是该股及相关板块的最新市盈率都在30倍以下，尤其是大量持有中信证券的两面针市盈率居然在10倍以下。昨日多数券商股及辽宁成大、吉林敖东等逆势上涨，表明市场对多方主力的意图已经心领神会。

"周末效应"或抑制反弹趋势

虽然周三A股市场出现狂飙行情，但可惜的是，昨日A股市场强势不再，低开后虽一度冲高，但尾盘走势依然不振，收于5336.27点，下跌47.43点，个股行情也是绿肥红瘦，似乎表明大盘短期内仍将蓄势调整。

"周末效应"打压多头信心

对于昨日走势，分析人士认为主要有两个因素，一是周边股市经过周二的群体反弹后，在本周三大多出现冲高回落走势，尤其是美国股市因经济数据走好，美联储降息预期有所下降，所以道琼斯工业平均指数下跌83.2点，这抑制了多头进一步做多的激情，上证指数也就出现了低开后反复疲软的走势。

二是"周末效应"不可忽视。因为以往的经验显示，调控政策大多是在周末出台，因此每当宏观数据达到分析人士关于调控政策预期的程度时，多头资金在周四、周五大多不敢轻举妄动，从而使得周末的走势相对疲软。本周公布的一系列数据令分析人士预测加息政策愈来愈近，尤其是在美联储降息预期有所下降的背景下更是如此，因为这意味着为我国央行的加息腾出了空间。正由于此，昨日A股市场的多头明显做多意愿不强。

"靴子落地"+中国石油

不过，调控政策的预期一直被部分分析人士视为"另一只靴子"，所以一旦周末的加息预测得到证实，那么反而意味着"另一只靴子"落地，多头自然会有如释重负的感觉。

中国石油将在下周一，即11月19日计入指数。而由于中国石油在上市后至当前的持续调整走势，在一定程度上挤去了新股上市定位过程中的溢价效应所带来的估值泡沫，这或许也是部分分析人士为近期中国石油疲软走势叫好的原因。毕竟事先挤泡沫意味着计入指数后，不至于过分拖累指数。因此，市场相对乐观地预计，中国石油在下周一计入指数后，大盘或将出现较强硬的走势。

南方隆元昨日正式发布了发售公告和招募说明书，公告称, 南方隆元自2007年11月20日起至2007年12月14日开放集中申购，期间不开放赎回，规模控制目标为将该基金总规模控制在150亿元以内。对此，有分析人士乐观预计，如果考虑基金持续营销以及封转开等因素，有望给A股市场带来800亿元的新鲜血液。如此信息显示出基金的买盘力量将渐渐形成，一旦聚集到大盘弹升行情的临界点，A股市场或将迎来新的上升行情。

正因为如此，笔者认为，周五走势极有可能会因为调控政策预期而出现调整。但只要能够挺过周五，那么下周走势将相对乐观，甚至不排除本周五先抑后扬，以迎接下周展开的弹升行情。

故在实际操作中，笔者建议投资者可以利用今日早盘的低开而积极低吸两类品种，一是近期持续疲软的人民币资产股，毕竟A股市场的主旋律依然是银行股、地产股；二是基本面持续乐观的中小市值股，还有存在着重组预期的部分个股。(渤海投资 秦洪)

周末若遇加息 市场会怎么走

⊙国盛证券 王剑

周四大盘股指并没有延续周三的涨势，反而出现了下跌走低的走势。在公布了10月份CPI高达6.5％的情况下，市场对加息的预期普遍增强。在临近周末的情况下，自然就再度出现了周末预期加息的情结，导致多数投资者采取了观望的操作态度。

加息预期抑制短线上攻欲望

由于10月的CPI与8月相同，达到了近年来最高的6.5％，这就使得市场对加息的预期大大提高，实际上由于现在的实际利率是负数，央行加息势在必行，目前将只是一个时间问题。并且在经过了数次加息之后，加息对市场的影响力度也在逐步地加大。

当然由于目前银行存款利率整体上仍不高，还不足以达到把大量资金吸引到银行的地步，所以长期对市场影响有限，不会改变市场长期走牛的方向。一旦加息公布之后，其压力在短期内就会被市场消化掉；但在加息没有明确之前，市场还是会采取谨慎观望的操作态度，这也是使现在的反弹行情走势步履蹒跚的重要因素。

投资机会将在下跌中出现

需要格外指出的是，就长期的趋势而言，后市仍是处于牛市当中，所以这期间的任何一次大的调整都是投资者介入的良机。从技术上来看，股指在5000点附近就有强力支撑，预计该点位应是此次调整的阶段性目标位置。如果市场再受到一些预期之外事件的影响，在该点位附近，投资者就可以进行积极参与了。就具体个股来看，低价题材类品种近期走势非常活跃，在股指下跌中该群体还出现了许多逆势上涨的品种，至少多数品种是处于一种盘整走势当中，其表现强于同期大盘股指，因此预计今后此类个股有望成为下阶段行情的主要热点。

总体来看，短期内加息是影响市场的主要因素，但当其明朗之后市场就有望结束暂时波动，将会延续原先的反弹，市场长期向好的趋势不会改变。

防御策略首选估值优势

两市大盘周四并未延续周三的大幅上扬态势，全天走出了震荡整理的行情。不过从周四市场表现来看，该板块并未得到市场的积极追捧，大多数有色金属类个股呈现冲高回落的走势，后市该板块是否能延续反弹趋势仍有待观察。

虽然有周三的上涨，周四市场总体仍保持强势，不过，从市场表现以及成交量上来看，多方做多显得信心不足。主要原因有以下几点：

一是加息预期依然笼罩市场。10月份消费者价格指数较上年同期增长6.5%，再次平了8月份创下的近11年新高，同期工业品出厂价格同比上涨3.2%,已经连续三个月上行。而金融机构人民币贷款同比多增1192亿元，宏观经济已经运行在趋热的区间，近期内加息以及出台其他的宏观紧缩政策恐在所难免。这也是近期多方力量较为犹豫的重要原因。

二是技术面压力依然较大。周四市场的反弹受到技术上60日均线的压制，技术压力依然较大，加上反弹也未得到成交量的配合，短期市场继续反弹压力依然较大。

另外，还有一点值得特别注意，这就是股指期货推出的预期以及估值水平的高位也影响增量资金的介入。

上证指数从最高点的10月16日调整以来，最大调整幅度超过1000点，一些个股跌幅巨大，成为市场抛售对象，如有色金属、钢铁板块等，随着指数的下移，整个市场的估值水平也大幅降低。笔者比较了周四与10月16日的估值水平，全部A股的动态市盈率水平（三季度季报计算的市盈率）已经从45.35倍下降到目前的39.39倍，估值水平明显下降。市净率水平目前依然较高，整个市场的市净率水平为6.12倍。相关板块的动态估值水平也出现较大程度分化，目前动态市盈率水平较低的板块集中在制造业、电力以及金融业，如果新发基金开闸，这些估值水平具有一定优势的品种或将成为投资首选。

由于短期市场面临着加息的不确定性，加上技术面面临的较大压力，短期多空双方应仍有争夺。在加息预期不明朗之前，预计多方尚难以发动较大级别的反弹，短期市场或将仍有一个反复的过程，防御性策略恐仍是近期投资首选，对前期超跌近期得到增量资金关照而基本面较为优良的公司可加以适当关注。从目前的估值水平来看，金融股仍处于估值的低端，笔者认为在加息预期明朗后对该板块依然可以重点加以关注，尤其是具有估值优势的银行股如中国银行、深发展等值得积极关注

------------------------------
[复制本贴地址]  http://stock.f.y321.com/Show_14_25281.htm